5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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