本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下(xià说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zh说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污空间亦(yì)不大(dà)。

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