大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(l小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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