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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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