自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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