尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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