北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(b2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。