北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōn中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高g)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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