5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎn丁二醇和丙二醇是不是酒精g)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的(de)状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dā丁二醇和丙二醇是不是酒精ng)前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联丁二醇和丙二醇是不是酒精(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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