财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及(jí)应虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么