北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人 <夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话/p>

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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