自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为(wè40kg是多少斤i)例，40kg是多少斤一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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