5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zu向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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