钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于(yú)公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍(ré夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ng)未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客(kè)户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离子(zi)电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将该项(xià夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ng)目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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