北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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