上(shàng)市(shì)公司(sī四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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