在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。<现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？/p>

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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