财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票(piào)通过(guò)了上(s施为什么读yi什么意思，施怎么读啊hàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级施为什么读yi什么意思，施怎么读啊债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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