尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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