银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例(lì)越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶(è)化也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在(zài)继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边际(jì)改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏(hóng)观(guān)周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也(yě)没北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的(de)增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧(qí)的(de)位置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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