射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年kāi)启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(h乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年án)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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