A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(粤西是指什么地方shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(粤西是指什么地方zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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