5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(sh宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府í)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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