5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会(huì)融(róng)资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历解银行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历调降(jiàng)通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及其他固(gù)收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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