如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生t: 24px;'>风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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