近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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