近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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