北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(ji禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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