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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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