近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(t央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗í)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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