银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道(dào)，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么dà)的(de)宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来，资(zī)金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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