射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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