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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。虎门销烟发生在哪里>

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭虎门销烟发生在哪里转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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