本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新iphone12换电池多少钱兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(miphone12换电池多少钱ò)，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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