“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经济(jì)体整体(tǐ)偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年(nián)2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当(dāng)前观察的中secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增速的(de)重(zhòng)要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下(xià)降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际(jì)出口增速持续(xù)偏离，另一方面(miàn)，以往韩国、越南(nán)出口增(zēng)速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影响之外(wài)，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速暂(zàn)时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一(yī)步加(jiā)快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影(yǐng)响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

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　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带(dài)一(yī)路(lù)”的空间(jiān)有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了(le)越来越(yuè)重(zhòng)要(yào)的作用，那(nà)么(me)如何去评估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为(wèi)很(hěn)有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带(dài)一路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保(bǎo)守估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中(zhōng)国(guó)出口1个百分(fēn)点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿(yán)线65国(guó)拉动(dòng)我国(guó)出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全年出口增(zēng)速可(kě)能略高于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入(rù)衰退或(huò)是(shì)经济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参(cān)考意义(yì)的三(sān)年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐(lè)观和悲(bēi)观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年(nián)的基(jī)准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国(guó)家(jiā)（在我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的(de)数据(jù)和中国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是(shì)增速），有时(shí)这(zhè)一差异(yì)还较大，一(yī)般而(ér)言中国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基于(yú)“一带一路”国家进口数(shù)据的(de)测算是(shì)低估的；外(wài)需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在较(jiào)大(dà)的不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年、也(yě)可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体(tǐ)经济(jì)增长不及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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