作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)结束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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