北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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