大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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