尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(z上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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