金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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