当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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