大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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