北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(z吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌uò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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