上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。 <我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的/p>

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展。

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