在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)1米等于多少mm 1米等于多少厘米比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(1米等于多少mm 1米等于多少厘米chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据1米等于多少mm 1米等于多少厘米和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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