财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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