5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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