4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年(nián)来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显(x大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看iǎn)减(jiǎn)少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植(zhí)棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发(fā)了(le)市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结(jié)果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计(jì)或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足(zú)，播(bō)种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出(chū)现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业(yè)人士对(duì)新(xīn)年(nián)度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大(dà)大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的开机(jī)率(lǜ)维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看xū)持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或(huò)降低(dī)居(jū)民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库(kù)存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市(shì)供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形(xíng)成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉(mián)花价差(chà)延续正值(zhí)。国(guó)内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观(guān)察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工(gōng)设(shè)备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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