当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马吴亦凡资产多少亿棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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