大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信号过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ong>

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起